https://paulkrugman.substack.com/p/4-gasoline-is-less-than-half-the 伊朗戰爭中的最大輸家，是柴油、航空燃油、化學品與肥料的買家 ... 不幸的是，想要像川普以為的那樣，宣稱勝利後抽身離開，恐怕遠比他想像中困難得多。 首先，已有數千名美軍地面部隊正前往波斯灣，而要抗拒動用這些部隊的誘惑將會非常困 難；一旦真的用了，我們就會落入羅伯特・佩普所說的「升級陷阱」。 與此同時，川普聲稱封鎖荷莫茲海峽是其他國家的問題，根本只是自我安慰。川普對歐洲 人說，如果他們沒有「勇氣」去奪取自己所需的航空燃油——說來也諷刺，明明規模大得 多的美軍自己卻沒在做這件事——那他們大可以「向美國買，我們很多」。但看看美國主 要機場的航空燃油平均價格變成了什麼樣子： https://imgpoi.com/i/HJL2P5.png 現實是，美國的石油餾分產品，以及其他由波斯灣國家作為主要生產者的商品，價格都已 經飆升。汽油價格上漲——全國平均價格剛剛來到每加侖 4 美元——確實占據了新聞版 面，但其他價格同樣極其重要。 大多數非電動車使用汽油，但大多數卡車使用的是柴油。而且柴油價格漲得比汽油還兇— —每加侖大約上漲 1.70 美元，相較之下汽油約上漲 1 美元： https://imgpoi.com/i/HJLMVM.png 肥料的原料大多由天然氣製成，而在戰爭爆發前，波斯灣國家正是主要生產者，並透過荷 莫茲海峽將產品運出。以下是尿素價格的變化： https://imgpoi.com/i/HJX5A2.png 來源：Trading Economics 那麼，你覺得塑膠是從哪裡來的？以下是聚乙烯的價格： https://imgpoi.com/i/HJX9XD.png 來源：Trading Economics 這些非汽油類的價格衝擊到底有多重要？美國能源資訊署有一張很有參考價值的圖表—— 資料是 2022 年的，但在伊朗戰爭爆發前夕，數字應該也差不多： https://imgpoi.com/i/HJXGIV.png 美國石油產品消費中，汽油所占比例不到一半。而餾分燃料油——主要就是柴油——的價 格漲幅，大約比汽油高出 70%。再把肥料與塑膠原料成本的暴漲算進去，就會發現：即使 汽油價格飆升最受媒體關注，它其實還不到整體經濟衝擊的一半。 那麼，誰在承擔柴油、航空燃油、肥料與塑膠價格上漲的成本？答案是，這些成本一開始 會反映在生產者身上，但很快就會轉嫁給消費者，變成更高的運輸成本，以及幾乎所有你 購買商品的間接漲價。 那麼，非汽油類價格衝擊到底有多大？美國每天大約消耗 400 萬桶柴油，換算下來一年 約為 600 億加侖（1桶等於42加侖）。柴油價格每加侖上漲了1.70美元，所以如果 價格維持在目前水準，光是這一項，就大約會讓消費者多承擔1,000億美元的成本。除 此之外，航空燃油、肥料與石化產品價格上漲，也會帶來可觀的額外衝擊。 當然，汽油本身也已經變貴很多了。到了這個地步，你還會認為荷莫茲海峽只是其他國家 的問題嗎？ 沒錯，美國生產大量石油，國內石油產業會在美國消費者受苦的同時，賺進龐大的暴利。 但那又怎樣？我們根本沒有任何機制去回收並重新分配這些暴利，因此，即使美國是石油 淨出口國，普通美國家庭仍然得完整承受這場全球石油衝擊的苦果。 還有一個更技術性、但同樣重要的理由，讓人對柴油、航空燃油與工業原料價格飆升，比 對汽油價格上漲更感到憂心。這牽涉到聯準會可能會如何反應。 聯準會通常是根據「核心通膨」來決定是否升息或降息，也就是排除食品與能源價格後的 通膨。之所以這麼做，是因為食品與能源價格波動很大，通常不是判斷未來幾年通膨走勢 的好指標。因此，聯準會往往會試著忽略主要由食品雜貨與汽油價格帶動的通膨波動。舉 例來說，2011 年油價曾短暫推升通膨，但聯準會當時並沒有升息。 對於聯準會是否能夠只專注於核心通膨，並忽略荷莫茲海峽封鎖所帶來的通膨效應——如 果這場封鎖無法解除，它將成為史上最嚴重的能源危機——貨幣政策專家之間存在重大爭 論。不過無論如何，核心通膨排除的，只有消費者直接購買的能源。像航空燃油與柴油價 格暴漲這類與石油相關的價格衝擊，會提高企業營運成本，卻不在排除範圍內；這意味著 ，它們仍會推升聯準會偏好的通膨指標。這將使聯準會更傾向升息，或至少延後降息。 理論上，聯準會也可以選擇連同海峽危機對企業成本的影響，以及對消費者價格的直接影 響，一併「忽略」。但考量到大家對於重演 1970 年代式停滯性通膨的風險都非常緊張， 它大概不會這麼做。 所以，柴油／航空燃油／塑膠的價格衝擊，在其他條件不變下，將導致聯準會立場更偏鷹 派——而經濟衰退的風險也會升高。 這裡的結論是：美國仍然對荷莫茲海峽重新開放有重大利益。儘管川普很想宣稱勝利，並 堅稱封鎖海峽是其他國家的問題，但現實不會配合他。 -- ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Military/M.1775065308.A.30C.html ※ 編輯: chordate (159.26.119.3 日本), 04/02/2026 01:43:17